オプション取引とは？　日本一わかりやすい解説　その４　損益曲線をデザインする

単純なプット売りの損益曲線と、デザインしたスプレッドの損益曲線

次の銘柄があるとします

日経平均先物　20000円
権利行使価格19500円のプット　300円
権利行使価格19000円のプット　150円

あなたはどちらのポジションを好みますか？
ポジションＡ（プットの単純売り）
・P19500　1枚売り
ポジションＢ（プットを使ったスプレッド）
・P19500　2枚売り
・P19000　2枚買い
※スプレッド：オプションの買いと売りの両方を組み合わせて使う取引手法です。
この例のスプレッドには、クレジットスプレッドと言われています。
スプレッドは、原資産の上下の影響を限定しつつオプション特有の「ＩＶで儲ける」「タイムディケイで儲ける」などを狙う時に有効な手法です。

両方の損益曲線を比較してみましょう

単純なプット売りと、デザインしたスプレッドの特徴を比較

グラフを参考にしつつ、両方の特徴を比較してみましょう

取引手法	Ａ：プット単純売り	Ｂ：スプレッド
売買時点の損益曲線の形（日経平均先物19000以上）	ＡとＢは非常に似ている	同左
売買時点の損益曲線の形 （日経平均先物19000以下）	日経平均先物の下げに伴って、プレミアムも下げる	日経平均は下げていくが、損益曲線は下げ止まる
満期日の損益分岐点	日経平均ＳＱ値：19200 Ｂより利益範囲が少し広い	日経平均ＳＱ値：19350 Ａより利益範囲が少し狭い
満期日の最大利益	300 日経平均ＳＱ値：19500以上	同左
満期日の最大損失	無限大にに近い 19200（×1000）円　＝　1920万円 日経平均ＳＱ値：0の時	Ａより格段に少ない 700(×1000)円＝70万円 日経平均ＳＱ値：19000以下
売買手数料	少ない（ＯＰ1枚分）	多い（ＯＰ4枚分）
証拠金（新規建て）	Ｂより安い 安い時期と高い時期でかなり違うが、30万円～百数十万円ぐらいの範囲に収まるでしょう この証拠金をＭとし、M=50万円と仮置きします	Ａの2倍以上高い Ｍ×2枚分＋150( ×1000 )円×2枚＝（２Ｍ+60）万円 Ｍ＝50万なら、160万円です
証拠金（維持）	新規建てと同額です （安い時期と高い時期でかなり違います） 仮に、Ｍ＝50万円 )	損失限定ポジの場合は、証拠金が高い時期でも、最大損失額＋α　に収まります。 最大損失額が700（×1000）円なので、最大でも80万円程度でしょう 実際の維持証拠金はＡと同額程度かＡより安いでしょう Ｍ=50万なら、こちらも50万円程度
証拠金を超えて損失が発生することを考慮した必要資金	日経平均が1日で10％程度暴落したことが過去に何度かあります それに耐えうる裏付け資金が必要です 損益曲線で、10％下落（この時日経先物は18000円）の損益が-1200(×1000)円程度です。ＩＶの上昇も考慮する必要があるので、差し入れている証拠金と合わせて150万円程度の裏付けが必要です それでも足りない可能性もあります	Ａより少ない資金で可能です 損失限定ポジです 最大損失700(×1000)円なので、８０万円ほどあれば大丈夫でしょう 但し新規建てに必要な証拠金を用意する必要はあります。また決済時も買いＯＰの返済からするなら、新規建てと同額程度の証拠金が必要です 損失限定の安心感があります

※表中に（×1000）が、あちこちに出ています
オプションの最低取引単位は、日経平均先物（ラージ）と同じく、1000です。
実際の売買は、価格に1000を掛けたものになります。
たとえば、プレミアム150円のオプションを買うには、150×1000円、つまり15万円必要です

損益曲線のデザインについてまとめ

複数のオプションの売りと買いを組みあわせるとにより、損益曲線を自由にデザインできます
さらに、ミニ先物を組み合わせて微調整も可能です

ポジションにオプションの買いを組み入れることにより、損失限定のポジションを作れます

損失限定ポジションにすることにより、証拠金を抑え少ない資金でトレードすることが可能です

オプション取引とは？　目次
全ページの一覧を表示
オプション取引とは？　日本一わかりやすい解説　はじめに
その１　オプションって何？
その２　オプションの価格（プレミアム）
その３　損益曲線を描く
その４　損益曲線をデザインする
その５　取引に必要な証拠金
オプション取引とは？　日本一わかりやすい解説　あとがき
オプション取引とは？　お役たちリンク集